斑鸠养殖

详细信息

您当前位置为:首页 > 淡水养殖 > 文章

中信证券信投顾:六月以时间换空间

来源:本站 发布时间:2019-06-10

中信证券信投顾:六月以时间换空间

  写在前面  5月,中美贸易摩擦快速升级,成为压制市场情绪的关键因素,我们认为“3250亿”加税清单短期内落地概率较低,2700点是不发生系统性风险的市场底线,不会轻易跌穿。   展望6月,我们认为,在经济筑底期延长、内生动能仍然不足的情况下,逆周期调节政策再度发力如箭在弦上。

  6月处于“下有市场底线、上有政策期权”的时间窗口,投资者可以“以时间换空间”,在等待中稳健布局。   —研大势—  丨“3250亿美元”清单短期落地概率低,G20会议或将重启谈判缓冲期。

  对于中美贸易摩擦的后续进展,我们维持上周的判断,在5月出台2000亿美元加征关税和对科技企业定点打击等极限施压措施后,美国并不希望使中美谈判迅速陷入“死局”。

  近日,美国宣布将对从墨西哥进口的所有货物征收关税,并终止对印度的发展中国家普惠制待遇。

“多线作战”的美国未来将面临更大的内部矛盾和外部摩擦,并将提高对中美谈判重启的意愿。

  因此,我们预判“3250亿美元”清单短期内不会落地,6月28日的G20峰会上中美领导人有望会面并重启未来若干月的谈判缓冲期。   丨基本面下行压力仍存,逆周期调节将再度发力。   贸易摩擦升级影响下经济筑底期将延长。

  从近期公布的4月经济数据来看,社融、消费、增加值等数据显著不及预期。   5月制造业PMI数据跌落荣枯线至%,且分项指标来看生产、需求均偏弱,新出口订单指数回落个百分点,表明贸易摩擦升级对经济造成的冲击开始显现。   同时,年初以来的逆周期调节政策对投资、内需的拉动效果还存在时滞,经济内生动能仍然不足。

  因此,我们预计6月公布的5月经济数据总体仍然偏弱,未来随着前期政策效果的逐步显现,经济将逐步企稳。   灵活高效的货币政策将加大逆周期调节力度。   相较于财政等政策,货币政策的调节更加灵活快捷,二季度以来的调控也充分体现了这一点。   5月6日,在美国表示对2000亿美元加征关税后,央行在盘前宣布实施定向降准;在5月最后一周,央行公开市场操作净投放达到4300亿。

  虽然6月有两笔金额共计6320亿的MLF到期,但预计央行一定会采取有力对策进行对冲,维持流动性宽松。

  全年来看,货币政策仍然存在降准甚至降息的空间,通胀上行属结构性因素推动,尚不足以构成货币政策的掣肘。   虽然政策落地时间难以预测,但在贸易摩擦不确定性再次升温、经济内生动能仍然不足的情况下,灵活高效的货币政策大概率将再次加大逆周期调节力度,为市场资金面提供有利环境。   财政政策短期以结构性调整为主,专项债发行有望再次提速。   短期来看,财政政策仍然会以激发市场主体活力的结构性改革政策为主。 但值得关注的是,地方专项债的发行将从6月起会再次发力。

  今年新增专项债限额总共为万亿,且要求提速至三季度完成。 一季度专项债发行6660亿,4月单月仅发行637亿元,5月份发行速度亦放缓,目前专项债额度预计还余万亿左右,会在6~9月4个月内集中发行。   因此,6月预计至少新增3000亿专项债规模,将对支撑社融数据、拉动基建增长起到积极作用。

  丨市场底线明确,稳金融受到高度重视。

  我们在上周策略中提出,2700点是不发生系统性风险的底线,2800点已是预警线。

  5月30日证监会副主席阎庆民在讲话中谈到,“牢牢守住防范系统性风险的底线”、并且要“利用的自反馈性,有序实现股票质押,债券违约等重点领域的风险防范化解工作”,表明监管将维护金融稳定放到了非常高的重视程度上。

  加上科创板开板时间已经日益临近,保持金融市场的稳定更显重要。

因此监管会采取措施守住市场底线,市场向下的空间不大。

  —聊配置—  丨在等待中稳健布局,关注三条配置主线。   综上,我们认为在贸易摩擦升级和基本面下行压力加大的情况下,逆周期调节力度将再次加大,尤其是灵活高效的货币政策将继续保持流动性的宽松。

  结合我们的测算和监管层的表态,2700点的市场底线非常明确,6月处于“下有市场底线、上有政策期权”的时间窗口。   投资者可以“以时间换空间”,在等待中稳健布局,关注以下领域的投资机会:  业绩增长确定性高或受益于涨价的大消费板块  在海内外不确定性增加的背景下,刺激内需对于稳经济意义重大。 同时A股国际化不断推进,6月下旬将纳入富时罗素指数体系。

均利好大消费板块。

  低估值且业绩稳定的金融板块  金融板块业绩稳健增长,回调后估值处在较低位置,配置价值较高。     全球贸易环境恶化,外围市场波动加大,市场短期避险情绪上升,带来黄金板块交易性机会。

产品分类

斑鸠养殖首页
CONTACT US

高性能泡沫玻璃
无污染泡沫玻璃
改性泡沫玻璃应用
斑鸠养殖IOS
正品泡沫玻璃
优异改性泡沫玻璃
墙体岩棉板